国家对社会保障局的资金支持呈现出显著的上升趋势。根据国家行政总审计署的一份文件，截至 5 月 31 日，政府用于支付各类福利（尤其是养老金）的转移支付额上升至 14.749 百万欧元，比 2025 年同期增长 10,4%，相当于增加了近 1.389 百万欧元。在 2026 年的前五个月中，国家通过向社会保障局注资，执行了今年计划额外预算拨款的 38%。在 2025 年的同一时期，累计支出为 13.3.603 亿欧元。这些资金与社会保险缴费收入相结合，用于资助此类福利。
2026 年上半年主要数据（单位：百万欧元） 结果 / 收入 :--- 31.708,2 / 2025 2026
恩特雷卡纳莱斯-弗兰科 (家族) 出售 3% 的 Acciona 股份，约 3.8 亿欧元 摩根士丹利在双方与其另一分支机构决裂后主导此次配售
与恩特雷卡纳莱斯-弗兰科 (家族) 相关的公司 Tussen de Grachten 昨天宣布，将启动出售这家基础设施与能源公司约 3% 股本的计划。该家族分支持有这家上市公司的部分股份，在宣布不再续签与另一家族分支——恩特雷卡纳莱斯-多梅克 (家族) 的持股公司 Wit Europese Investering (WEI) 的股东协议一年半后，做出了这一决定。他们将保留 26% 的股本份额。待配售的份额估值为 3.81 亿欧元。这些股票将通过加速配售的方式，面向合格机构投资者进行提供。摩根士丹利在本次过程中担任唯一的账簿管理人。
Alantra 购买 Axon Partners 基金的 Deudafix 收购 75% 股份，这家债务中介“金融科技”公司的创始人将保留 25% 股份
PÁG. 10 / 2026 年 8 月 4 日，星期二 / 价格：1,90€ / AÑO XX. Nº 6.285 / 全国版
美国和日本确认干预日元，但仍不足 PÁG. 20
国家支付养老金的援助资金增长 10,4% 截至 5 月接近 15.000 百万欧元，并预计 2026 年将出现历史性的支出规模
大型上市公司半年内利润增长 15% 获利 36.473 百万欧元，收入增长 10%，达到 3.15936 亿欧元。Repsol 和 Telefónica 是该指数中涨幅最大的公司。 PÁG. 6 EBITDA / 36.473,4 / 15% / 10% / 12% :--- 39.180,7 / 43.929,4 / 287.119 / 315.936 2025 / 2026 / 2025 / 2026
Antolin 为其重组计划争取到更多支持 获得超过 50% 的认同，并延长期限以吸引债券持有人 PÁG. 11
内政部在塞塔（Ceuta）移民涌入前忽略了 CNI 的警告 PÁG. 25
桑坦德银行六个月内西班牙债务组合上升 30% 该银行以 76.000 百万欧元保障利润空间
桑坦德银行在短短六个月内将其在西班牙的国债组合增加了 30%，以保障财务利润空间。该组合从 2025 年底的 58.500 百万欧元攀升至 6 月的 76.000 百万欧元。 PÁG. 9
石油价格在 7 月反弹后一度下跌超过 9% PÁG. 21
阿斯利康与 BMS 洽谈 3.5 亿欧元的超级合并 阿斯利康与百时美施贵林 (BMS) 正在洽谈一项估值为 4 亿美元（约 3.5 亿欧元）的整合。此项操作将产生全球最大的制药集团之一。 PÁG. 14
TotalEnergies 从 Shell 购买可再生能源资产
KKR 进入其投资组合：剥离 50% 的 1.200 MW 以寻求增长。TotalEnergies 启动了一项在欧洲的可再生能源资产双重轮转操作。这家法国集团将从 Shell 收购其在西班牙、意大利、荷兰和英国的陆上可再生能源投资组合；与此同时，该公司已与一个由 KKR 管理的保险账户达成协议，出售其在德国、西班牙、法国和波兰 1.200 MW 陆上太阳能和风能投资组合的 50%。第 7 页
Sacyr 在英国赢得 1.700 百万欧元的合同。该公司将在英国国家医疗服务体系 (NHS) 的宏伟计划框架下，在萨里郡建设 Frimley Park 医院。第 13 页
道达尔能源收购了壳牌在包括西班牙在内的多个欧洲国家的风能和陆上能源资产。壳牌以此继续其在陆上可再生能源领域的资产剥离，以便专注于其电力业务中回报率更高的其他资产。但从道达尔能源的角度来看，此次交易的影响更为深远，因为这家法国石油公司正大力推进其向一个降低对化石燃料依赖的模型转型。通过允许 KKR (科尔伯格-克劳斯-罗伯茨投资公司) 进入其在欧洲的另一组可再生能源资产组合，道达尔能源进一步强化了这一战略。随着所有与碳氢化合物相关的传统大型公司纷纷涉足这一领域，欧洲的清洁能源版图正在重构。通过最新的操作，道达尔能源正采取正确步骤，使其处于这一进程的前沿。
在夏季到来之前的 6 月，西班牙的游客入境人数创下新纪录，仅该月就有近 9,8 百万人次。然而，尽管绝对数值结果良好，但值得关注的是百分比统计数据中表现出的恶化趋势。春季期间记录的接近 10% 的同比增长率，在夏季假期（该行业最重要的假期）刚开始时已放缓至 3% 以下。如果这种趋势在 7 月和 8 月得以延续，西班牙旅游业在季度末仍有可能交出一份非常亮眼的成绩单。不过，再次实现 100 访客这一渴望的目标，看来又一年无法达成。
7 月份的汽车注册量超过 100.000 辆，且连续五个月高于该数值。因此，2026 年有望成为销售额恢复到新冠疫情前水平的一年。这不仅得益于消费的强劲，也得益于旨在鼓励购买电动汽车的“汽车+计划”（Plan Auto+）发布延迟的结束。该计划的具体条件正好在 7 月份公布于《官方国家公报》（BOE），确认了其追溯至 1 月份等相关条款，这将增强消费者的信心。
[图注] 中国：活动数据 三个月移动平均年度增长率 (%) 出口 (左轴) 工业生产 (右轴) 零售销售 (右轴) 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 2024 2023 2025 2026 来源：CaixaBank Research，基于国家统计局数据。
[图注] 这个巨头的内需疲软状态依然持续。 根据夏季前不久的数据，中国经济的出口额较 2025, 增长了近 20%，这主要受到与人工智能 (AI) 相关的技术需求以及订单提前的影响。相比之下，这个新兴大国的零售销售额下降了 0,6%，这是自 2022 年以来的首次下降。
出版主席：Gregorio Peña。 副主席：Clemente González Soler。 商业总监：Gabriel González Gómez。 运营与财务总监：David Atienza。 互联网总经理：Rubén Santamaría。 传播总监：Juan Carlos Serrano。 机构广告副总监：Nieves Amavizca。 行政总监：Marisa Fernández。
通过税收和公共债务筹资的国家转移支付，已成为支付养老金不可或缺的手段。多年来，与雇员和自雇人士缴纳的社保缴费挂钩的社会保障局 (Seguridad Social) 收入，已不足以履行这一义务。然而，尽管这一现状目前已十分普遍，但国家额外融资吸收速度的增长之快仍令人惊讶。仅在今年前五个月，已承诺用于支付养老金的转移支付额就比 2025. 同期增长了 10,4%。因此，支付金额上升至近 14.500 亿。如果这种情况持续下去，总援助额（低于 40.000 亿）将比前几年更加不足，并将在财年结束时（即一年中支付义务最高的时间段）被迫进行一次历史性的额外拨款。
56% 的股票主动管理基金实现了高于 MSCI 全球指数的收益率。这是一个始终值得称赞的结果，而在全球主要指数处于高点之际，这一点更具意义。与此同时，在少数科技巨头凭一己之力决定指数走势的背景下，主动管理的良好表现显得尤为及时。当仅有 10 家公司就占据了如美国等市场 40% 的份额时，这种现象不可避免。因此，主动管理所提供的投资多元化成为抵消全球股市这种过度集中现象的合适选择，因为这种集中在某些时刻可能会产生非常不利的影响。
[图注] 16 12 8 4 0 -4
总监：Amador G. Ayora。 副总监：Joaquín Gómez, Javier Huerta, Laia Julbe 和 Rubén Esteller。副总监：Javier Romera。 编辑主管：企业与财务：Javier Mesones。股市与投资：Isabel Blanco。经济：Ignacio Flores。 加泰罗尼亚：Carles Huguet。内容与协调：Francisco Sánchez 和 Ana Míguez。 协调员：观点：Rafael Pascual。法规与税收：Eva Díaz。设计：Pedro Vicente。 信息图表：Clemente Ortega。地区信息：Carmen Delgado。 代表处：布鲁塞尔：Lidia Montes。瓦伦西亚：Ángel Álvarez。卡斯蒂利亚-莱昂：Rafael Daniel。巴斯克地区：Aida M. Pereda。 elEconomista.es 设计、产品与新开发总监：Javier E. Saralegui。
仅在 2026 年前五个月，支付这些福利就需要国家转移支付 10% 的资金
如此负面的前景部分归因于国家预算无限期延期所造成的损害，因为支付养老金的补贴计算仍冻结在 2023, 年的水平，这一标准已完全过时。但更重要的一点是，针对这些福利的最新改革未能应对婴儿潮一代退休给社会保障体系带来的前所未有的压力。面对这一现实，AIReF 等机构已经警告称，国家援助仅仅是一个“补丁”。养老金的可持续性问题依然没有得到解决。
Ibex 指数成分股公司在今年上半年表现尤为亮眼，累计利润接近 36.500 百万欧元。这一数字意味着与 2025, 年同期相比增长了 15%，同时其增长率是去年增长速度的两倍。但比已取得的成就更重要的是，西班牙该指数的各公司预期在 2026, 年下半年将维持极其相似的发展趋势，有能力抵御如伊朗战争演变等不可控因素。Ibex 指数目前正处于历史新高，即将触及 20.000 点，因此具备坚实的基本面，并且仍有潜力达到更高水平。
[图注] 伊格纳西奥·加兰 (IGNACIO GALÁN) 获颁 GRANDA 课程金质奖章。Iberdrola 执行董事长昨日获颁 GRANDA 课程金质奖章，以表彰其职业生涯成就。该奖项授予在知识、制度或文化方面具有极高声望的人士。EE
elEconomista.es 2026 年 8 月 4 日，星期二
Philipe Wüst / Carla Azori Accuracy 财务服务合伙人 / 高级监管事务经理
欧洲央行（BCE）公布的地缘政治反向压力测试结果，标志着评估欧洲银行业韧性方式的一个转折点。此次演习的目的不再是衡量金融机构抵御统一监管情景的能力，而是测试其识别可能危及自身偿付能力的地缘政治事件的能力，并理解这些风险将如何传导至资本、流动性和非金融风险。
在方法论上，此次测试与欧洲银行管理局传统的两年一度的演习有本质区别。欧洲央行并非从一个统一的监管情景出发，而是预先设定了一个普通一级资本充足率（英文简称为“CET1”）下降 300 个基点的恶化目标，并要求每家银行识别出什么样的地缘政治情景会导致这一结果。
这一阈值与历史危机事件中观察到的规模一致（在那些事件中，资本恶化的中位影响在 225 到 250 个基点之间），但其设计逻辑主要是探索性和定性的。此次演习的主要结论之一是，金融机构的分析能力日益成熟。银行所构建的情景多样性反映出其识别特定脆弱性的能力有所增强。然而，欧洲央行提醒，情景的质量不在于其独创性，而在于其合理性、敏感性以及与实际风险传导机制的一致性。
演习还揭示了风险建模中的局限性，例如关键变量（如净利息收入或信用风险）在面对基本宏观经济变量变化时，敏感度过高或不足。这些观察结果表明，情景的复杂化必须伴随一致、稳健且对风险足够敏感的建模。
在这种背景下，此次演习突出了开发真正有效的建模框架的几个关键要素。对每项业务特性的深入理解仍然是构建分析工具的关键，以确保这些工具与机构的实际运营以及真正的风险生成和获利机制相匹配。
然而，此次演习最相关的启示或许在于，地缘政治已不能仅从金融角度进行分析。欧洲央行已明确将非金融风险纳入监管分析，其结果令人警醒：网络攻击已被金融机构确定为主要的非金融威胁。此外，第三方提供的关键服务中断、与客户和产品相关的事故以及其他运营扰动，也已成为金融业地缘政治风险图谱的一部分。
对于金融机构而言，网络攻击已成为主要的非金融威胁。地缘政治风险日益增加的复杂性，进一步增强了对统计学稳健方法论的需求，以便将定性情景转化为对偿付能力、流动性和业绩的一致量化影响。压力测试演习的可靠性最终取决于情景的质量以及用于估算其影响的模型之稳健性。
地缘政治已从一个外部背景变量转变为一个结构性风险因素，必须全面整合到资本规划、流动性、恢复及业务韧性之中。
正是在这一领域，欧洲央行（BCE）发现了一些薄弱环节。监管机构检测到，某些地缘政治叙事与部分机构预测的影响之间存在不一致，且在关键变量的模型化过程中存在过度敏感或敏感度不足的问题。反向压力测试的真正效用不仅在于量化漏洞，而是在于评估预定的应对措施在极端条件下是否真正可行。欧洲央行对于诸如修订贷款和存款定价、出售资产或收紧信贷发放标准等措施表示较为认可。然而，对于基于不利市场环境下增资，或在系统性压力期间以乐观估值出售资产组合的假设，其态度则相当怀疑。监管机构提出的问题尤为关键：一项措施在纸面上可能看起来合理，但如果数十家机构在严峻的地缘政治场景下同时尝试实施，它是否依然有效？
值得强调的是，欧洲央行已明确排除对 P2G 或与杠杆率相关的指导方向产生任何直接影响。不过，相关结果将被纳入 SREP（监管审查与评估程序）的定性评估中，特别是与治理、规划和模型化相关的方面。
总之，欧洲央行得出结论，银行在设计严峻的地缘政治场景和制定管理应对方案方面已展现出合理的能力。然而，在模型的一致性、应急计划的现实性以及管理系统性地缘政治危机能力方面，仍存在改进空间。在国际环境日益碎片化的背景下，最核心的结论或许也是最简单的：地缘政治已不再是例外风险，而是银行管理中一个永久的维度。
José María Triper 经济记者
正如人们评价尼禄在罗马焚毁时仍在弹琴一样，佩德罗·桑切斯（Pedro Sánchez）在西班牙处于危机之中、摩洛哥再次挑战西班牙主权并入侵休达（Ceuta）时，却致力于在社交网络上聆听并推荐音乐。而政府对此既不察觉也不采取行动，导致我们南部边境的公民和执法力量被地地道道地抛弃。
面对这次对西班牙领土完整性的侵犯，这位尚未卸任的西班牙总统在对其忠实追随者马拉斯卡（Marlaska）的奴仆式追随下，不仅为其开脱，甚至成了拉巴特和穆罕默德六世国王的首要辩护者和非正式发言人。正是这个桑切斯，在摩洛哥监听其电话的消息传出后，在未咨询议会且未告知国王的情况下，将西撒哈拉的主权交给了摩洛哥。这不禁让人再次质疑：摩洛哥国王掌握了关于我们政府首脑的什么秘密，才使其对他如此顺从，并听命于其意愿和利益？
因为对休达的袭击与其说是孤立事件，不如说是摩洛哥对西班牙两个自治区城市发起攻势的前奏。穆罕默德感到自己强大且受到保护，而佩德罗·桑切斯反美国、反西方的漂移已使西班牙成为一个在国际政治中无关紧要的国家。与此同时，美国已用摩洛哥取代我们，将其视为地中海地区的战略盟友，这间接影响了阿拉维王朝对休达、梅利利亚（Melilla）和加那利群岛的领土要求。此外，我国政府还与特朗普的其他两个重要盟友——阿根廷和以色列——关系破裂。
对于西班牙而言，有两项特别令人担忧的动向，同时叠加了美国国防部批准的一项新军事协议，旨在向摩洛哥供应先进的 AIM-120C-8 AMRAAM 空对空导弹，价值 88,37 百万美元。美国政府将该协议辩护为：通过加强一个重要的非北约盟友的安全性，这对于巩固美国的对外政策和国家安全至关重要，同时将摩洛哥描述为“北非政治稳定和经济进步的重要力量”。
因此，美国众议院拨款委员会最近对休达和梅利利亚的西班牙主权提出了质疑，认为这两个由西班牙“管理”的城市位于摩洛哥境内，并敦促国务卿马可·鲁比奥（Marco Rubio）推动两国之间达成协议。该决议几乎与五角大楼决定将摩洛哥纳入 Link-16 系统同步出台，授权该阿拉维国家操作此前仅限大西洋联盟成员使用的系统。与此同时，战争政策助理秘书埃尔布里奇·科尔比（Elbridge Colby）与摩洛哥国防部代表部长阿卜杜拉蒂夫·劳迪伊（Abdelatif Loudiyi）签署了一份军事合作路线图，将美国与摩洛哥的联系延伸至 2036 年。
而这一切发生在以色列和摩洛哥加强 2021 年签署的军事与安全合作协议几天之后。根据该协议，耶路撒冷将拉巴特视为“地区稳定的关键伙伴”，自此，摩洛哥皇家军队（FAR）成为了以色列国防工业的主要客户之一。这种协作已超出设备采购，还涵盖在摩洛哥建立无人机制造厂。
与此同时，摩洛哥已成为复杂地缘政治区域中的一片稳定之岛，且到 2031 年，摩洛哥经济的增长速度将几乎是西班牙的两倍。诚然，西班牙已巩固其作为摩洛哥主要贸易伙伴的地位，而摩洛哥也证明了其是我国关键合作伙伴的身份，目前有超过一千家西班牙企业在摩洛哥运营，但保护经济和贸易利益并不意味着可以放弃主权和原则。
这是外交政策导致的后果，这种政策并非由国家利益驱动，而是由一位被腐败围困、缺乏管理能力、屈从于独立派及亲恐怖分子伙伴压力、且使我们与拉丁美洲的民粹主义专制政权、金砖国家 (BRICS) 以及伊朗阿亚图拉血腥神权独裁政权结盟的政府首脑的个人利益所驱动。
协作单位：elEconomista.es
2026年5月29日至11月1日。 西班牙电话基金会空间 (Espacio Fundación Telefónica) 马德里 Fuencarral 街 3,
[图注] Robert Frank. City Fathers – Hoboken, New Jersey, 1955. 巴黎欧洲摄影之家收藏 © Robert Frank Foundation，出自《美国人》(The Americans)。
Aitor Caballero / Juan Campos 马德里
Ibex 35 指数成分公司在 2026 年上半年实现了 36.473 百万欧元的综合利润，与去年同期的 31.708 百万欧元相比增长了 15%。总营收同样呈现积极态势，增长 10% 至 3.15936 亿欧元；而 EBITDA（息税折旧及摊销前利润）较去年同期增长 12%，超过 43.929 百万欧元。
由于财年时间表的原因，Solaria Energía 和 Inditex 是唯一尚未公布业绩的公司。Logista 正因如此而提供九个月的经济数据。国内主要实体的业绩反映出较今年第一季度有所放缓。当时，在银行、能源公司和旅游业的推动下，该指数的利润增长了 33%。然而，与 2025 年上半年相比，增长速度翻了一番（当时为 7,4%）。在营收方面，与今年 3 月以及去年 6 月相比确实有所回升，当时的数据增长率甚至未达到 3%。在 EBITDA 方面，12% 的增长幅度与第一季度（15,4%）水平相近，且远高于上一财年 6 月份仅 1,3% 的增长率。
指数成分股的主要变化包括 Repsol 和 Telefónica。这家能源公司截至 6 月实现了 2.201 百万欧元的利润，较 2025 年 6 月的结果增长了 265%。在今年第一季度，其业绩就已增长一倍以上，现在得益于燃料价格上涨和炼油利润率扩大而进一步加速。具体而言，该部门在第二季度贡献了 1.243 百万欧元的利润，而一年前仅为 1.03 亿欧元。此外，与其他能源公司一样，年度同比对比也受到了伊比利亚半岛停电影响的利好。
表现同样优于去年的还有 Telefónica。这家电信公司 6 月底录得 3.38 亿欧元亏损，比上一财年改善了 75%。该集团在 2025 年反映了在西班牙语美洲（阿根廷、秘鲁、厄瓜多尔和乌拉圭）减值出售的影响以及巴西雷亚尔的贬值。今年还记录了在智利的资产剥离（金额为 1.000 百万欧元）以及因德国 1.100 名员工裁员调整而计提的 2.65 亿欧元准备金。在今年上半年，除了 Telefónica 本身和亏损现已降至 1 亿欧元以下的 Cellnex 之外，Acciona Energía 也出现了亏损。这家基础设施集团的拆分公司亏损 18 百万欧元，而去年则盈利 4.55 亿欧元。该公司解释称，这一下降是由于营收下降 12,3% 至 1.288 百万欧元所致。Acciona 自身的利润也下降了 84%，原因是缺少了 2025 年上半年出现的 4.43 亿欧元资本利得。
Ibex 35 中最稳定的行业之一依然是银行业。西班牙六大银行截至 6 月实现了 20.164 百万欧元的利润，较一年前增长 18%。在所有银行中，桑坦德银行的盈利改善最为显著：增长 31,3% 至 8.973 百万欧元，不过若不计算出售波兰业务的资本利得，其增长率将在 15%，但依然高于该行业的整体趋势。
萨巴德尔银行（Banco Sabadell）在金融业中的表现最差，利润下降 0,4% 至 9.71 亿欧元，收入同样下滑，记录为 2.463 百万欧元（-2,8%）。但非经常性项目也起到了很大影响，这主要是由于将 TSB 卖给了桑坦德银行，以及第一季度为提前退休计划拨备的 40 百万欧元。
Mapfre 的业绩也提升了 9,4%，达到 6.242 亿欧元，尽管收入陷入停滞（+1,1%）。由于巴西雷亚尔的升值以及在美国收购 Safety，该公司预计这些数据在近期将有所改善，尽管后者在中长期内影响更大。在该半年期内，Ibex 指数上涨了 10% 以上；而截至昨日收盘，该指数的估值与年初相比提升了 14,2%。
Acciona Acciona Energía Acerinox ACS Aena Amadeus ArcelorMittal 萨巴德尔银行 (Banco de Sabadell) 桑坦德银行 (Banco Santander) Bankinter BBVA CaixaBank Cellnex Telecom Colonial Enagás Endesa Ferrovial Fluidra Grifols IAG Iberdrola Inditex Indra Logista Mapfre Merlin Properties Naturgy Energy Puig Brands Redeia Repsol Rovi Sacyr Solaria Energía Telefónica Unicaja Banco 数据以当前汇率折算为欧元。** 数据为 10 月至 6 月。
第一半年的利润增长率是截至 2025 年 6 月记录值的两倍
Repsol 的改善和 Telefónica 亏损的减少反映了主要变化
该指数的估值在最后一个交易日与年初之间提升了 14,2%
Total
Rubén Esteller 马德里报道
TotalEnergies在欧洲启动了一次可再生能源资产的双重轮换操作。这家法国集团已同意从Shell收购其在西班牙、意大利、荷兰和英国的陆地可再生能源组合；与此同时，该公司已与一家由KKR管理的保险账户达成协议，出售其在德国、西班牙、法国和波兰拥有的1.200 MW陆地太阳能和风能组合中50%的份额。
Shell继续减少对特定可再生能源资产的直接敞口，将其电力业务集中在认为能够获得更高回报的活动中；而TotalEnergies则在继续扩大其可再生能源发电基数，但通过部分出售来配合增长，从而回收资本并维持项目的运营。
Shell已与TotalEnergies签署买卖协议，剥离其欧洲陆地可再生能源资产，其中包括在意大利和荷兰运营的500 MW设施，以及在西班牙和英国处于开发阶段的3.500 MW项目。
[图注] 一个风电场。ALAMY
西班牙、意大利、英国和荷兰的资产组合总量达到4 GW。该交易尚待监管部门批准，两家公司预计将在2026年底前完成交易。
“这一协议反映了Shell持续致力于根据2025年资本市场日（Capital Markets Day）确定的战略，积极管理并提高其电力组合质量的重点方向，”Shell下游、可再生能源及能源解决方案总裁Machteld de Haan解释道。
此次操作属于Shell在2025.年资本市场日提出的战略框架。该石油公司旨在减少在特定发电活动中的投入资本，并专注于能够将物理资产、商业化和电力交易相结合的业务。
Shell一直在加速其电力业务的重组。去年7月，该公司还同意出售其在印度的可再生能源平台Sprng Energy，该平台拥有约5 GW的资产，其中3,3 GW已投入运营，另外1,7 GW已签约。该公司当时解释称，此次操作是其资本循环战略的一部分，旨在集中于一个由资产支撑的交易电力模型。
通过这种方式，这家法国石油公司已实现运行功率达到10.000 MW，并将其开发中的项目组合提升至27.000 MW。
几乎与此同时，TotalEnergies与一家由KKR管理的保险账户达成协议，向其出售总计1.200 MW的陆地太阳能和风能资产组合中50%的份额。该组合位于德国、西班牙、法国和波兰，企业价值（enterprise value）为1.800百万欧元。这意味着整个资产组合的估值约为每MW 1,5百万欧元。
TotalEnergies将保留另外50%的份额，继续运营这些设施，并在所发电力的商业化中保持重要角色。相关电力已出售给第三方，或将由这家法国集团自行商业化。在获得批准并满足此类交易的常规完成条件后，该操作预计也将于2026,年期间完成。
elEconomista.es 马德里。
Visa 已签署最终协议，将以 2.400 百万美元（2.081 百万欧元）收购 BioCatch。该公司是一家专注于通过基于人工智能（IA）的行为模式识别解决方案来检测欺诈的专业公司。此次交易取决于惯例成交条件，包括获得相应的监管批准，预计将于 Visa 2027 财年第二季度末完成。
目前，BioCatch 在全球范围内保护 1.800 百万台设备和 7.6 亿名用户，为 21 个国家的 350 多家银行提供服务，其中包括 100 多家全球最大银行。
“账户盗用和诈骗每年给全球经济造成超过一万亿美元的损失，而人工智能正以前所未有的规模简化这些攻击，”Visa 增值服务总裁 Andrew Torre 表示。他认为，BioCatch 将帮助 Visa 的客户在欺诈到达支付环节之前将其拦截。
该公司拥有先进的机器学习系统，通过分析用户操作设备的打字频率、节奏或动作时间，来检测用户如何使用设备。得益于此，该公司能够实时检测异常情况。人工智能是整个可疑模式检测的核心支柱。
在过去的五年中，Visa 已在技术和基础设施领域投资超过 13.000 百万美元（11.270 百万欧元），以维护支付生态系统的完整性并加速降低欺诈率。
对于 Visa 而言，这是一次战略收购。该公司不希望仅仅成为一个支付网络，还寻求成为安全保障的提供者。
R. E. M. 马德里。
EDP Renewables 通过在希腊和波兰签署两项估值约 3.7 亿欧元的交易，进一步推进其资产轮换战略。此次剥离涉及一个包含风电和光伏项目在内的 234 MW 可再生能源资产组合，预计将于今年完成。
EDP 的可再生能源子公司于 7 月 31 日同意将希腊一个 58 MW 的风电资产组合以估计 1.2 亿欧元的价值出售给 Faria Renewables。该组合由一个已运行的 23 MW 风电场和一个正在建设中的 35 MW 项目组成。两项资产均签署了为期十年的电力采购协议 (PPA)。
与此同时，EDPR 已达成协议，将波兰的一个风电和光伏资产组合以估计 2.5 亿欧元的价值出售给希腊电力公司 Public Power Corporation (PPC)。波兰资产组合包括三个总计 131 MW（交流电）的风电场和两个总计 45 MW（直流电）的光伏设施。
这两项操作发生在向 Ares Infrastructure Equity 基金出售其位于加利福尼亚州 384 MW 资产组合 80% 股权的短短几天之后。
该公司利用人工智能为用户的支付提供网络安全保障
（欧元）现金。
收购 BioCatch 完善了 Visa 在网络安全、欺诈、风险和安全方面的解决方案，并将帮助这家跨国卡组织及支付服务公司的客户更好地保护自身及其客户。
C. Reche 马德里。
提交给市场的公告称，此次出售涉及的是“通过 Tussen de Grachten 进行投资且不在 Acciona (西班牙基础设施与能源公司) 担任执行或管理职务的特定恩特雷卡纳莱斯家族成员的投资组合”。
尽管如此，Tussen de Grachten 预计将保留约 26% 的公司股份。
这家持有该西班牙上市公司部分股权的家族分支在宣布不再续签与另一个家族分支——恩特雷卡纳莱斯-多梅克 (家族) 的持股公司 Wit Europese Investering (投资公司) (WEI) 的股东协议后，仅一年半便做出了这一决定。
根据提交给证券监管机构的信息，这些股票将通过加速配售流程，定向向合格机构投资者提供。美国投资银行摩根士丹利担任此次流程的唯一账簿管理人 (bookrunner)。
拟配售的股票包（1,65 百万股）按市场价格估值约为 3.81 亿欧元（周一收盘时股价为 231,2 欧元）。配售期在公告发布后立即开始。
此次操作旨在“促进特定恩特雷卡纳莱斯家族成员的投资组合多样化”。
[图注] Acciona 副主席 Juan Ignacio Entrecanales 和主席 José Manuel Entrecanales。EP
此次公告是在两个家族分支宣布终止 2011 年 Tussen 与 Entreazca BV（Wit 的前身）签署的股东协议 18 个月后发布的，该协议旨在确保这家基础设施公司的股东稳定性。
自那时起，恩特雷卡纳莱斯-弗兰科 (家族) 和恩特雷卡纳莱斯-多梅克 (家族) 均可自由处置其持股，而无需履行相互优先购买的义务。
Tussen 对此保证，“在 18 个月的预告期后决定不再默示续签协议，并不意味着与该协议相关联的主要股东有意或打算处置其股份”。
此外，恩特雷卡纳莱斯-弗兰科 (家族) 表示其坚定地“致力于 Acciona (西班牙基础设施与能源公司) 的企业项目，与公司的既定战略保持一致，并对公司管理人员和管理团队充满信心并给予支持”。
摩根士丹利向机构投资者配售 1,65 百万股股票
第 XI 届能源论坛 能源：工业化的关键要素 9:00 至 16:45 9 月 周三 9 9 月 周四 10 9:30 至 13:50 报名并关注活动详情：www.bit.ly / XIForoEnergia-eE
公司发行的。
E. Contreras 马德里报道
桑坦德银行 (Santander) 加快了其在西班牙主权债务组合的重组，以利用利率上升的新局面来最大化其回报。这家坎塔布里亚银行在短短六个月内将其国内主权投资组合增加了近 30%，金额高达 17.500 百万欧元。债券价值从 2025 年底的 58.500 百万欧元攀升至 6 月的 76.000 百万欧元，该银行目前认为这一阈值已达到最大值，并预计不会再次加强投资。
从百分比来看，西班牙债务达到 76.000 百万欧元，占其主权总投资的 46%。这种强劲的购买力确保了直接进入财务利润的收益，从而抵消了客户存款成本上升带来的影响。该集团首席财务官 José Antonio García Cantera 在一次分析师会议上解释半年报业绩时透露：“我们在 Alco 组合中持有 60.000 百万欧元，六年平均收益率为 3,3%”。根据这些数字，这意味着每年向利息利润直接注入近 2.000 百万欧元。
所谓的 Alco 或 Coap 组合是金融机构持有的固定收益证券头寸，主要是其经营所在不同国家的主权债务，用作管理流动性风险和资产负债表利率波动的工具。通过加强投资，桑坦德银行将其财务利润对利率变动的敏感度降低至每 100 个基点变动“约 4.5 亿欧元”，从而利用主权债务的收益率来限制利率下降带来的影响。
在 2023 年，这家坎塔布里亚集团决定果断加强其在西班牙的 Alco 组合，此前由于债券收益率较低，该组合在之前的财年中被削减至近乎最低水平。其目标是从 2022. 年底的 11.000 百万欧元增加到 2025 年的 48.000 百万欧元。在记录了其自身也感到惊喜的国内商业增长后，该机构采取了超出预期的加速行动。Cantera 解释道：“这略高于我们的预期，因为得益于我们商业战略的成功，活期账户的增长超过了预期。”他详细说明称，投资规模将不再增加，并表示：“我们计划将其维持在这个水平。”
投资组合的加强几乎完全集中在西班牙主权债券上。事实上，该集团在今年上半年将公共债务总投资轻微降低了 2.000 百万欧元，至 1.65 亿欧元，并基本维持了在几乎所有地区的主权债券权重：美国债券占投资组合的 10%，巴西和墨西哥各占 9%，英国、智利和葡萄牙各占 6%。西班牙债券的增加幅度几乎与去年出售该国子公司之前所持有的波兰债务投资额一致。
该机构在 6 月底关闭时，不良贷款率控制在 1,87%，最高质量的偿债能力比率 CET1 为 24,58%，在金融业中处于最高水平之一。
Aitor Caballero Cortés 马德里报道
BBVA 其保险子公司的上半年净利润为 1.662 亿欧元。与去年同期相比，这相当于处于停滞状态（+0,1%），因为此前该银行拥有与安联（Allianz）合作带来的非经常性收入。这家德国机构在 2 月份支付了 75 百万欧元，从而结清了两家公司在 2020 年签署协议之初根据目标设定的 3.77 亿欧元的浮动付款。剔除这一因素后，经常性利润增长了 18%。
此外，BBVA 已巩固其作为管理寿险准备金第五大机构的地位，规模达到 11.971 百万欧元，增长了 9%。仅有 VidaCaixa、桑坦德银行、Mapfre 和 Zurich 位居其前。其首席执行官 Eugenio Yurrita 强调：“由储蓄驱动的管理资源规模增长，反映了储蓄者对 BBVA Seguros 的信任。”
该银行子公司在前六个月发行了 1.4.024 亿欧元的保费，比去年同期增长 5,9%。在整体业务中，个人风险和储蓄业务的保费达到 1.299 百万欧元（同比增长 6,3%）。在这一营业额中，9.147 亿欧元来自储蓄产品。在风险产品方面，健康险表现突出，增长 11,5%，远高于行业平均水平。BBVA Seguros 首席执行官 Eugenio Yurrita 指出：“利率的稳定使我们能够保持储蓄业务的持续增长，尤其是个人储蓄同比增长 +7,4%。我们继续提供能为客户带来确定性的保险解决方案，并加强我们的承诺，在客户最需要的时候通过差异化体验陪伴他们。”
E. C. 马德里
Laboral Kutxa 在 1 月至 6 月期间获得净利润 1.544 亿欧元，同比增长 6,2%，使其净资产收益率 (ROE) 达到 12,55%。这家来自蒙德拉贡（Mondragón）的信用合作社将这一改善归功于业务的推动，业务规模增长 8,1%，达到 53.720 百万欧元。信贷投资组合增长 6,8%，至 17.036 百万欧元，其中抵押贷款增长 5,4%，消费信贷增长 6,7%，企业及个体经营者融资增长 7,1%。
家庭和企业的储蓄规模上升 7,6%，至 35.295 百万欧元，其中活期账户和存款增长 2,91%，通过投资基金管理资产增长 23,45%。尽管业务有所推动，但利息净收入下降 3,2%，不过得益于佣金贡献扩大 4,8%，毛利润回升 1%，达到 3.688 亿欧元。
12,55% 收益率 这是该机构在 6 月底达到的净资产收益率 (ROE)
桑坦德银行昨日宣布在西班牙推出一款 eSIM，允许其客户通过银行 App 在 160 多个国家保持连接。该服务与 Gigs 共同开发，随后将扩展到其他市场。客户可以通过 App 激活唯一的 eSIM，订购并充值 3 GB 至 50 GB 的数据包，并在美国、英国、摩洛哥、土耳其、日本、巴西或泰国等目的地管理其方案，无需更换实体卡或使用外部应用程序。
这家坎塔布里亚集团超出了其在西班牙主权债务方面的投资目标，在经历前几年的规模缩减后，增强了其 Alco 投资组合。
6%
C. Reche 马德里报道。
Alantra 正展开收购。该投资集团通过其第四个私募股权基金，收购了 Deudafix 的多数股权，后者是西班牙领先的债务管理技术解决方案供应商之一。此次交易结束了今年上半年启动的出售进程，Alantra 将持有 75% 的股份，而 Deudafix 的联合创始人兼首席执行官 Matthew Osborn 将继续参与管理，他将进行再投资并持有 25% 的股份。
Deudafix 成立于 2019 年，通过债务重组以及其他互补的金融产品和服务，帮助数千人恢复财务稳定。该公司目前的年收入已达到 4000 万欧元，拥有 250 多名专业人员。
[图注] Deudafix 总部。EE
此次交易的财务条款尚未披露。Alantra 得到了 Oliver Wyman 与 EY 的财务顾问支持，而 Hogan Lovells Cadwalader 提供了法律方面的协助。卖方则得到了 Lincoln International、Indefi、PwC 和 Gómez-Acebo & Pombo 的顾问支持。
除了此前持有这家西班牙初创公司 40% 股权的 Osborn 之外，此次交易意味着其他股东的退出，例如西班牙基金 Axon Partners (投资基金)，该基金于 2022 年通过其 Axon Innovation Growth IV 基金进入该公司。
公司创始人将保留 25% 的股权并继续参与管理
Alantra 私募股权管理董事 Juan Luis Torres 表示，他们正在寻找具有高增长能力、能够改变并巩固其市场的公司。“我们认为 Deudafix 具备所有这些属性。我们的雄心是与 Matthew 及管理团队共同打造一个领先的金融解决方案集团，”他说道。另一方面，Matthew Osborn 解释说，这次交易是 Deudafix 一个崭新且令人兴奋的阶段的一部分。“在过去的几年里，我们建立了一家市场领先的公司，拥有一支卓越的团队，”他总结道。
Alantra 从现在起将通过投资人工智能（IA）和自动化、扩展其债务管理平台、推出互补的金融产品和服务以及进行选择性收购等措施，支持 Deudafix 的下一增长阶段。
此次投资的逻辑在于，尽管消费者需求在增加，但债务管理的专业服务在西班牙及南欧的渗透率仍然非常低。仅在我国，债务管理和财务恢复的潜在市场就超过 600,000 人，而目前的渗透水平依然较低，这表明存在增长潜力。
A. Brualla / E. Contreras 马德里报道。
房地产资产服务商（servicers）领域出现了一次备受期待的新交易。在购入 Lone Star 基金旗下的 Servihabitat 过程中，Hipoges 最终胜出，在此过程中 Dovalue 也曾被认为具有潜在兴趣。在 Servihabitat 正好从 Hipoges 手中夺走备受争议的 Sareb 合同（用于在将不动产转移至 Casa 47 后管理剩余资产）之后，市场认为此次交易发生的概率极高。
此次交易是今年房地产资产服务领域最大的企业动作之一，加强了由英国 Pollen Street 基金控制的平台的增长战略。
通过此次收购（由 El Confidencial 抢先报道并由知情人士向 elEconomista.es 证实），Hipoges 在其旨在扩大西班牙及南欧规模的目标上又迈进了一步，而当前该行业正处于激烈的整合过程中。金融危机遗留下的大型资产组合的减少，迫使这些公司通过多元化服务以及通过企业操作寻求规模以维持盈利能力。此次收购结束了 Lone Star 在首次尝试失败后于今年重启的剥离进程。这家美国基金早在 2023 年就探索过出售该资产管理平台，在启动销售一年后，因未能引起足够的投资者兴趣而将其撤回。据估计，当时其开价为 70-80 百万，但由于客户有限且管理资产规模递减，报价远低于此。
[图注] Servihabitat 总部。EE
Servihabitat 隶属于控股公司 Coral Homes，其中 80% 由 Lone Star 基金控制，其余 20% 由 CaixaBank 控制。在该公司的环境得到显著改善后，这家美国基金再次将 Servihabitat 推向市场，尤其是该公司在赢得 Sareb 最主要的资产管理合同之一后，这一里程碑强化了其业务组合并提高了潜在买家的兴趣。具体而言，在短短六个月内，该服务商将 7.000 百万欧元的资产纳入管理，主要得益于上述“坏账银行”合同的授予。
准确地说，获得该合同成为了进程中的转折点。Servihabitat 成功夺得了一个此前由 Hipoges 管理的 Sareb 管理标段，从而与 Aliseda 一起管理价值近 4.860 百万欧元的资产。此次授予增加了该平台的经常性收入规模，并显著改善了其在最终出售时的议价能力。因此，该平台在 2025 年底的资产管理规模为 3.750 百万欧元，而现在随着 Sareb 合同及其他客户的加入，规模已达到 10.700 百万欧元左右。
此次操作是 Alantra Private Equity Fund IV 的第五次投资，该基金此前曾投资于 SPW Fabrics 以及牙科实验室平台 Aivoriq 等公司。
...公司在 2022 年通过其基金
La financiación estatal de la Seguridad Social muestra una marcada
tendencia al alza. Hasta el 31 de mayo, las transferencias del Ejecutivo
destinadas a sufragar los distintos
tipos de prestaciones, especialmente las pensiones, se elevaron a 14.749
millones de euros, un 10,4% más
que en el mismo periodo de 2025,
lo que equivale a casi 1.389 millones adicionales, según un documento de la Intervención General de la
Principales cifras en el primer semestre de 2026, en millones de euros
Resultado
Ingresos
31.708,2
2025
2026
Los Entrecanales Franco venden un
3% de Acciona por unos 380 millones
Morgan Stanley dirige la colocación tras romper con la otra rama
Tussen de Grachten, la mercantil
ligada a la familia Entrecanales
Franco, anunció ayer el lanzamiento de una venta de aproximadamente el 3% del capital social de la
empresa de infraestructuras y energía. La rama familiar propietaria
de parte de la cotizada toma esta
decisión un año y medio después
de anunciar que no renovarían el
acuerdo parasocial con Wit Europese Investering (WEI), la mercantil de la otra facción familiar, los
Entrecanales Domecq. Conservarán una participación del 26% del
capital social. El paquete a colocar
Alantra compra Deudafix
al fondo Axon Partners
Toma el 75% y el fundador de la ‘fintech’ de
mediación de deudas retendrá el 25% PÁG. 10
MARTES, 4 DE AGOSTO DE 2026
Precio: 1,90€
AÑO XX. Nº 6.285 EDICIÓN NACIONAL
EEUU y Japón confirman la intervención
del yen, pero aún es insuficiente PÁG. 20
Las ayudas del Estado para pagar
las pensiones crecen un 10,4%
Se acercan a 15.000 millones hasta mayo y anticipan un desembolso histórico en 2026
Administración del Estado. En los
cinco primeros meses de 2026, el
Estado ejecutó el 38% de la dotación
presupuestaria adicional prevista
para este año mediante aportaciones a la Seguridad Social. En el misLAS GRANDES COTIZADAS AUMENTAN
UN 15% SUS BENEFICIOS EN EL SEMESTRE
Ganan 36.473 millones y sus ingresos crecen un 10%, situándose en 315.936 millones.
Repsol y Telefónica protagonizan los mayores avances del selectivo. PÁG. 6
EBITDA
36.473,4
15%
10%
12%
39.180,7
43.929,4
287.119
315.936
2025
2026
2025
2026
está valorado en 381 millones de
euros. Los títulos se ofrecerán mediante una colocación dirigida a
inversores institucionales cualificados a través de una colocación
acelerada. Morgan Stanley actúa
como único ‘bookrunner’ en relación con este proceso. PÁG. 8
Antolin suma apoyos a su
plan de reestructuración
Logra más del 50% de la adhesión y extiende
los plazos para sumar a los bonistas PÁG. 11
Interior ignoró los avisos del CNI ante
la avalancha de inmigrantes en Ceuta
PÁG.25
Santander sube un
30% la cartera de
deuda española
en seis meses
El banco blinda el margen
con 76.000 millones
Santander engorda un 30% su
cartera de deuda soberana en España en solo seis meses para blindar el margen financiero. El porfolio escaló de 58.500 millones
de cierre de 2025 hasta 76.000
millones en junio. PÁG. 9
mo periodo de 2025, los desembolsos acumulados ascendían a 13.360,3
millones. Estos recursos se añaden
a los ingresos procedentes de las cotizaciones sociales para financiar este tipo de prestaciones. PÁG. 24
El petróleo llega a
bajar más de un 9%
tras el rebote con
el que acabó julio
PÁG. 21
AstraZeneca y
BMS negocian una
megafusión de
350.000 millones
AstraZeneca y Bristol Myers
Squibb (BMS) negocian una integración valorada en 400.000
millones de dólares (unos 350.000
millones de euros). La operación
daría lugar a uno de los mayores
conglomerados farmacéuticos a
nivel mundial. PÁG. 14
TotalEnergies compra
renovables a Shell y
KKR entra en su cartera
Se deshace del 50% de 1.200 MW para crecer
TotalEnergies ha puesto en marcha
una doble operación de rotación de
activos renovables en Europa. El grupo francés adquirirá a Shell su cartera de renovables terrestres en España, Italia, Países Bajos y Reino Unido y, al mismo tiempo, ha pactado
con una cuenta de seguros gestionada por KKR la venta del 50% de una
cartera propia de 1.200 MW de solar y eólica terrestre en Alemania,
España, Francia y Polonia. PÁG. 7
Sacyr gana un contrato de
1.700 millones en Inglaterra
Levantará el hospital de Frimley Park, en
Surrey, dentro del macroplan del NHS PÁG. 13
TotalEnergies compra los activos en energía eólica y terrestre de Shell en varios países europeos, España incluida. Esta última empresa prosigue así sus desinversiones en renovables terrestres, para focalizarse en otros activos de su negocio eléctrico que le reportan mejores retornos. Pero la operación reviste mayor alcance desde el punto de vista de TotalEnergies, ya que la petrolera francesa da un gran impulso a su transición hacia un modelo menos dependiente de los combustibles fósiles. Es una estrategia que TotalEnergies refuerza también al dar entrada al fondo KKR en otra de las carteras de activos renovables de que dispone en el Viejo Continente. El mapa de la energía limpia se reconfigura en Europa con el desembarco en esta actividad de todas las grandes compañías tradicionales vinculadas a los hidrocarburos. Con sus últimas operaciones, TotalEnergies da los pasos adecuados para situarse en la vanguardia de este proceso.
A las puertas del verano, en junio pasado, España batió otro récord de llegada de turistas, con casi 9,8 millones solo en ese mes. Ahora bien, pese al buen resultado en términos absolutos, conviene fijarse en el peor comportamiento de la estadística a escala porcentual. No en vano los crecimientos interanuales cercanos al 10% que se registraron durante la primavera se han desacelerado, por debajo del 3%, justo en el inicio de las vacaciones estivales, las más importantes para el sector. Si este comportamiento se consolidara en julio y agosto, será aún posible que el turismo en España cierre la temporada con muy buenas cifras. Ahora bien, el anhelado registro de los 100 millones de visitantes, un año más, se revelará imposible de alcanzar.
Las matriculaciones de automóviles rebasan en julio las 100.000 unidades y suman cinco meses por encima de esa cifra. El año 2026 se encamina así a ser el ejercicio en el que se recuperará el volumen de ventas preCovid. A ello no solo contribuye el vigor del consumo, sino también el final del retraso en la publicación del Plan Auto+, para fomentar las compras de coche eléctrico. Las condiciones del Plan salieron en el BOE precisamente en julio, confirmando aspectos como su carácter retroactivo a enero, lo que dará confianza a los consumidores.
[图注] China: datos de actividad Crecimiento interanual de media móvil de tres meses (%) Exportaciones (esc. izda.) Producción industrial (esc. dcha.) Ventas minoristas (esc. dcha.) 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 2024 2023 2025 2026 Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos la Oficina Nacional de Estadística.
[图注] PERSISTE LA DEBILIDAD DE LA DEMANDA INTERNA EN EL GIGANTE. Las exportaciones de la economía china, de acuerdo con los datos inmediatamente previos al verano, crecieron cerca de un 20% con respecto a 2025, impulsadas por la demanda tecnológica vinculada a la IA y el adelanto de pedidos. En contraste, las ventas minoristas de la potencia emergente cayeron un 0,6%, primer retroceso desde 2022.
PRESIDENTE EDITOR: Gregorio Peña. VICEPRESIDENTE: Clemente González Soler. DIRECTOR COMERCIAL: Gabriel González Gómez. DIRECTOR DE OPERACIONES Y FINANZAS: David Atienza. DIRECTOR GERENTE DE INTERNET: Rubén Santamaría. DIRECTOR DE COMUNICACIÓN: Juan Carlos Serrano. SUBDIRECTORA DE PUBLICIDAD INSTITUCIONAL: Nieves Amavizca. DIRECTORA DE ADMINISTRACIÓN: Marisa Fernández.
El recurso a las transferencias del Estado, financiadas con cargo a los impuestos y a la deuda pública, se ha convertido en un recurso ineludible para financiar el pago de pensiones. Hace ya años que los ingresos de la Seguridad Social –ligados al pago de las cotizaciones de asalariados y autónomos– dejaron de ser suficientes para atender esta obligación. Sin embargo, por muy habitual que sea ahora dicha realidad, resulta sorprendente la rapidez con la que aumenta la absorción de la financiación extraordinaria del Estado. Bastaron los primeros cinco meses de este año para que las transferencias ya comprometidas para pagar pensiones crecieran un 10,4% respecto al mismo periodo de 2025. El pago se elevó así hasta casi 14.500 millones. En caso de que este ritmo se mantenga, la dotación total de ayudas –inferior a 40.000 millones– se quedará aún más corta que en años anteriores, y obligará a un desembolso extraordinario, de cuantía histórica, al cierre del ejercicio –el periodo del año en el que las obligaciones de pago son especialmente altas–.
El 56% de los fondos de gestión activa en bolsa logra rentabilidades superiores al índice global MSCI. Es un resultado siempre meritorio, pero lo es aún más en un momento en el que los principales selectivos mundiales están en máximos. En paralelo, el buen comportamiento de la gestión activa se muestra especialmente oportuno en un contexto en el que un reducido grupo de los gigantes tecnológicos determina, por sí solo, la evolución de los índices. Es un fenómeno inevitable cuando solo diez firmas copan el 40% de mercados como el estadounidense. La diversificación de inversiones que ofrece la gestión activa se erige así en una opción adecuada para contrarrestar esta concentración de la bolsa mundial que, en algún momento, puede tener efectos muy adversos.
[图注] 16 12 8 4 0 -4
DIRECTOR: Amador G. Ayora. DIRECTORES ADJUNTOS: Joaquín Gómez, Javier Huerta, Laia Julbe y Rubén Esteller. SUBDIRECTOR: Javier Romera. JEFES DE REDACCIÓN: EMPRESAS Y FINANZAS: Javier Mesones. BOLSA E INVERSIÓN: Isabel Blanco. ECONOMÍA: Ignacio Flores. CATALUÑA: Carles Huguet. CONTENIDOS Y COORDINACIÓN: Francisco Sánchez y Ana Míguez. COORDINADORES: OPINIÓN: Rafael Pascual. NORMAS Y TRIBUTOS: Eva Díaz. DISEÑO: Pedro Vicente. INFOGRAFÍA: Clemente Ortega. INFORMACIÓN AUTONÓMICA: Carmen Delgado. DELEGACIONES: BRUSELAS: Lidia Montes. VALENCIA: Ángel Álvarez. CASTILLA Y LEÓN: Rafael Daniel. PAÍS VASCO: Aida M. Pereda. elEconomista.es DIRECTOR DE DISEÑO, PRODUCTO Y NUEVOS DESARROLLOS: Javier E. Saralegui.
El pago de estas prestaciones requiere un 10% de transferencias del Estado solo en los cinco primeros meses de 2026
Tan negativas perspectivas se deben, en parte, a los perjuicios causados por la interminable prórroga de los Presupuestos del Estado, ya que el cálculo de las ayudas para pagar pensiones está congelado en el nivel de 2023, una cota por completo desfasada. Pero aún más importante es el hecho de que las últimas reformas de estas prestaciones no estuvieron a la altura de la inédita presión que las jubilaciones de la generación del baby boom sobre el sistema de protección. Frente a esta realidad organismos como la AIReF ya advirtieron de que las ayudas estatales no son más que un “parche”. El problema de la sostenibilidad de las pensiones sigue así sin abordarse.
Las empresas del Ibex cerraron un primer semestre especialmente brillante, con un beneficio acumulado de casi 36.500 millones. Esa cifra implica un aumento del 15% respecto al mismo periodo de 2025, al tiempo que duplica la tasa a la que se incrementaban las ganancias el año pasado. Pero más importante aún que lo ya conseguido, es la expectativa de las empresas del selectivo español de mantener una evolución muy semejante en la segunda mitad de 2026, con capacidad de resistir factores tan incontrolables como la evolución de la guerra de Irán. Los nuevos máximos históricos en los que ya se encuentra el Ibex, a punto de llegar a los 20.000 puntos, cuentan así con sólidos fundamentales y aún existe potencial para alcanzar mayores cotas.
[图注] IGNACIO GALÁN RECIBE LA MEDALLA DE ORO DE LOS CURSOS DE LA GRANDA. El presidente ejecutivo de Iberdrola recibió ayer la Medalla de Oro de los Cursos de la Granda, en reconocimiento a su trayectoria profesional. El galardón se concede a personalidades de gran prestigio intelectual, institucional o cultural. EE
elEconomista.es MARTES, 4 DE AGOSTO DE 2026
Philipe Wüst / Carla Azori Socio de FSI en Accuracy / Senior Regulatory Affairs Manager
Los resultados del reverse stress test geopolítico publicado por el Banco Central Europeo (BCE) marcan un punto de inflexión en la forma de evaluar la resiliencia de la banca europea. Más que medir la capacidad de las entidades para resistir un escenario supervisor común, el ejercicio ha puesto a prueba su habilidad para identificar aquellos acontecimientos geopolíticos que podrían comprometer su solvencia y para comprender cómo dichos riesgos se transmitirían al capital, la liquidez y los riesgos no financieros.
La diferencia metodológica respecto a los tradicionales ejercicios bianuales de la Autoridad Bancaria Europea es sustancial. En lugar de partir de un escenario supervisor común, el BCE estableció previamente un objetivo de deterioro de 300 puntos básicos del ratio de capital ordinario de nivel 1 (conocido en inglés como “CET1”) y solicitó a cada banco que identificara qué escenario geopolítico podría provocar dicho resultado.
Se trata de un umbral alineado con la magnitud observada en episodios históricos de crisis, donde los deterioros de capital registraron impactos medianos de entre 225 y 250 puntos básicos, pero concebido desde una lógica fundamentalmente exploratoria y cualitativa. Una de las principales conclusiones del ejercicio es la creciente madurez de las capacidades analíticas de las entidades. La diversidad de escenarios desarrollados por los bancos refleja una mayor capacidad para identificar vulnerabilidades específicas. Sin embargo, el BCE recuerda que la calidad de un escenario no reside en su originalidad, sino en su plausibilidad, sensibilidad y coherencia con los mecanismos reales de transmisión del riesgo.
El ejercicio también reveló limitaciones en la modelización de riesgos, como sensibilidades excesivas o insuficientes de variables clave, como el margen neto de intereses o el riesgo de crédito, frente a cambios en variables macroeconómicas fundamentales. Estas observaciones ponen de manifiesto que la sofisticación de los escenarios debe ir acompañada de una modelización coherente, consistente y suficientemente sensible al riesgo.
En este contexto, el ejercicio pone de relieve varios elementos esenciales para el desarrollo de marcos de modelización verdaderamente eficaces. Una comprensión profunda de las especificidades de cada negocio sigue siendo un factor crítico para construir herramientas de análisis alineadas con la realidad operativa de las entidades y con los verdaderos mecanismos de generación de riesgo y rentabilidad.
Quizá la enseñanza más relevante del ejercicio sea, sin embargo, que la geopolítica ya no puede analizarse exclusivamente desde una perspectiva financiera. El BCE ha incorporado explícitamente los riesgos no financieros al análisis supervisor y los resultados son contundentes. Los ciberataques se consolidan como la principal amenaza no financiera identificada por las entidades. A ello se suman las interrupciones de servicios críticos prestados por terceros, las incidencias asociadas a clientes y productos y otras perturbaciones operativas que ya forman parte del mapa de riesgos geopolíticos del sector financiero.
Para las entidades, los ciberataques se consolidan como la principal amenaza no financiera. La creciente complejidad de los riesgos geopolíticos refuerza además la necesidad de metodologías estadísticamente robustas, capaces de traducir escenarios cualitativos en impactos cuantitativos consistentes sobre solvencia, liquidez y resultados. La fiabilidad de los ejercicios de stress test depende, en última instancia, tanto de la calidad de los escenarios como de la solidez de los modelos utilizados para estimar sus efectos.
La geopolítica ha pasado de ser una variable exógena de contexto a convertirse en un factor estructural de riesgo que debe integrarse plenamente en la planificación de capital, liquidez, recuperación y resiliencia operativa.
Precisamente en este ámbito el BCE ha identificado algunas debilidades. El supervisor detectó inconsistencias entre determinadas narrativas geopolíticas y los impactos proyectados por algunas entidades, así como sensibilidades excesivas o insuficientes en la modelización de variables clave. La verdadera utilidad de un reverse stress test no reside únicamente en cuantificar vulnerabilidades, sino en evaluar si las respuestas previstas son realmente ejecutables en condiciones extremas. El BCE se muestra razonablemente cómodo con medidas como la revisión de precios de préstamos y depósitos, la venta de activos o el endurecimiento de los criterios de concesión de crédito. Sin embargo, mantiene una posición considerablemente más escéptica respecto a hipótesis basadas en ampliaciones de capital en mercados adversos o ventas de carteras a valoraciones optimistas durante episodios de estrés sistémico. La cuestión planteada por el supervisor es especialmente pertinente: una medida puede parecer razonable sobre el papel, pero ¿seguiría siendo eficaz si decenas de entidades intentaran aplicarla simultáneamente en un escenario geopolítico severo?
Conviene destacar que el BCE ha descartado expresamente cualquier impacto directo sobre la P2G o sobre la orientación asociada al ratio de apalancamiento. No obstante, los resultados sí podrán incorporarse a las evaluaciones cualitativas del SREP, particularmente en aspectos relacionados con la gobernanza, la planificación y la modelización.
En definitiva, el BCE concluye que los bancos han demostrado una capacidad razonable para diseñar escenarios geopolíticos severos y formular respuestas de gestión. Sin embargo, persisten áreas de mejora en la consistencia de los modelos, en el realismo de los planes de contingencia y en la capacidad para gestionar crisis geopolíticas de carácter sistémico. En un entorno internacional crecientemente fragmentado, la principal conclusión es quizá la más sencilla: la geopolítica ya no es un riesgo excepcional, sino una dimensión permanente de la gestión bancaria.
José María Triper Periodista económico
Como dicen de Nerón, que tocaba la lira mientras se incendiaba Roma, Pedro Sánchez se dedica a escuchar y recomendar música en las redes sociales mientras España arde y Marruecos, en un nuevo desafío a la soberanía española, invade Ceuta mientras el Gobierno ni se enteraba, ni actuaba dejando literalmente vendidos a los ciudadanos y a las fuerzas del orden de nuestra frontera sur.
Una violación de la integridad territorial de España ante la que el todavía presidente español, con el vasallaje seguidista de su incondicional Marlaska, exculpaba y se convertía en el primer defensor y en el portavoz oficioso de Rabat y del Rey Mohamed VI. El mismo Sánchez que entregó la soberanía del Sahara a Marruecos, sin contar con el Parlamento y sin informar al Rey, justo después de conocerse el espionaje marroquí al teléfono de Sánchez, y que invita a preguntarse, una vez más, ¿qué sabe el rey moro de nuestro jefe de Gobierno que le tiene sumiso y obediente a sus designios e intereses?
Porque el asalto a Ceuta más que a un hecho aislado apunta al anticipo de una ofensiva de Marruecos sobre las dos ciudades autónomas españolas. Mohamed se siente fuerte y protegido frente a una España a la que la deriva antinorteamericana y antioccidental de Pedro Sánchez ha convertido en un país irrelevante en la política internacional mientras Estados Unidos nos ha sustituido por Marruecos como su aliado estratégico en el Mediterráneo, lo que afecta indirectamente a las reivindicaciones alauitas sobre Ceuta, Melilla y Canarias, con el añadido de que nuestro gobierno tiene rotas las relaciones con Argentina e Israel, los otros dos grandes aliados de Trump.
Dos movimientos especialmente preocupantes para España que se añaden a la decisión del Departamento de Defensa de EEUU de aprobar un nuevo acuerdo militar para suministrar a Marruecos misiles aire-aire avanzados AIM-120C-8 AMRAAM, valorado en 88,37 millones de dólares. Acuerdo que el gobierno estadounidense justifica como esencial para consolidar la política exterior y la seguridad nacional de Estados Unidos al reforzar la seguridad de un importante aliado no perteneciente a la OTAN, al tiempo que describe a Marruecos como “una fuerza importante para la estabilidad política y el progreso económico en el norte de África”.
Así, el Comité de Asignaciones de la Cámara de EEUU ha cuestionado recientemente la españolidad de Ceuta y Melilla, argumentando que las dos ciudades “administradas” por España están en Marruecos e insta al secretario de Estado, Marco Rubio, a promover un acuerdo entre ambos países. Resolución que se produce casi de forma simultánea a la decisión del Pentágono de integrar a Marruecos en el sistema Link-16, autorizando al país alauita a operar sistemas reservados hasta ahora a miembros de la Alianza Atlántica, mientras que el subsecretario de Guerra para Política, Elbridge Colby, y el ministro delegado de Defensa marroquí, Abdelatif Loudiyi, firmaban una hoja de ruta de cooperación militar que vincula a Estados Unidos y Marruecos hasta 2036.
Todo ello días después de que Israel y Marruecos hayan reforzado el acuerdo de cooperación militar y de seguridad firmado en 2021, por el que Jerusalén considera a Rabat un “socio clave para la estabilidad regional” y desde entonces, las Fuerzas Armadas Reales (FAR) se han convertido en uno de los principales clientes de la industria de defensa israelí. Esta colaboración va más allá de la compra de equipos, abarcando también el establecimiento de plantas de fabricación de drones en Marruecos.
Esto ocurre mientras que Marruecos se ha convertido en una balsa de estabilidad en una región geopolítica compleja y la economía marroquí va a crecer casi el doble que la española hasta 2031. Y cierto es que España se ha consolidado como el principal socio comercial de Marruecos, que, por su parte, ha demostrado ser un socio clave para nuestro país y que en Marruecos operan más de mil empresas españolas, pero proteger los intereses económicos y comerciales no justifican renunciar a la soberanía y los principios.
Son las consecuencias de una política exterior movida no por los intereses nacionales, sino por el interés personal de un presidente del Gobierno acorralado por la corrupción, incapacitado para la gestión, sometido a las presiones de sus socios independentistas y filoterroristas y que nos alinea con las autocracias populistas de América Latina, los BRICS y la dictadura teocrática y sanguinaria de los ayatolás en Irán.
Con la colaboración de: elEconomista.es
Del 29 de mayo al 1 de noviembre de 2026. Espacio Fundación Telefónica C/ Fuencarral, 3, Madrid
[图注] Robert Frank. City Fathers – Hoboken, New Jersey, 1955. Collection Maison Européenne de la Photographie, Paris © Robert Frank Foundation, from The Americans.
Aitor Caballero /Juan Campos MADRID.
Las compañías del Ibex 35 cerraron el primer semestre del 2026 con un beneficio conjunto de 36.473 millones de euros, lo que supone un crecimiento del 15% con respecto al mismo periodo del año anterior, cuando esa cifra fue de 31.708 millones. Los ingresos agregados también mostraron un comportamiento positivo, elevándose un 10%, hasta los 315.936 millones de euros, mientras el ebitda (beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, por sus siglas en inglés) creció un 12% con respecto al mismo periodo del año anterior, y supera así los 43.929 millones de euros.
Las únicas empresas que aún no han presentado resultados son Solaria Energía e Inditex, por su calendario fiscal. Logista recoge los datos económicos de nueve meses precisamente por este motivo. Los resultados de las principales entidades a nivel nacional reflejan una desaceleración con los números del primer trimestre del año. Por entonces, el selectivo impulsó sus ganancias un 33% aupado por el desempeño de la banca, las energéticas y el tirón turístico. No obstante, comparando la evolución con el primer semestre del 2025, el crecimiento se duplica –fue del 7,4%–. En el apartado de los ingresos sí que aparece un despunte con respecto a marzo de este año y junio del pasado, cuando las cifras no llegaron ni al 3%. Para el ebitda, esa evolución del 12% está en niveles parecidos a los del primer trimestre –del 15,4%– y es muy superior al de junio del pasado ejercicio, cuyo crecimiento apenas fue del 1,3%.
Entre los principales cambios dentro del índice bursátil están Repsol y Telefónica. La energética ha conseguido hasta junio un beneficio de 2.201 millones de euros, lo que supone un crecimiento del 265% respecto al resultado que logró en junio de 2025. Ya en el primer cuarto del año más que duplicó su marca, y ahora acelera aún más gracias principalmente al incremento del precio de los combustibles y la ampliación de los márgenes de refino. En concreto, esa división aportó un resultado de 1.243 millones en el segundo trimestre, frente a apenas 103 millones un año antes. Asimismo, la comparación interanual se ve favorecida por el impacto del apagón de la península ibérica, como ocurre en el resto de energéticas.
A la que también le ha ido mejor con respecto al año pasado es a Telefónica. La compañía de telecomunicaciones cerró junio con unas pérdidas de 338 millones de euros, mejorando en un 75% la cifra del ejercicio precedente. El grupo reflejó en 2025 el impacto de las ventas con minusvalías en Hispanoamérica (Argentina, Perú, Ecuador y Uruguay) y la depreciación del real brasileño. Este año también recoge la desinversión en Chile, cifrada en 1.000 millones y la provisión de 265 millones por el ajuste de plantilla en Alemania de 1.100 empleados. En este primer semestre, además de la propia Telefónica y Cellnex, que también rebajó sus pérdidas ahora por debajo de los 100 millones, se sumó a los números rojos Acciona Energía. La spin off del grupo de infraestructuras perdió 18 millones de euros frente a los 455 millones de ganancias del año anterior. La compañía explica que ese descenso viene dado por la rebaja del 12,3% en los ingresos, hasta los 1.288 millones. La propia Acciona también vio caer su beneficio un 84% por la ausencia de plusvalías que sí se dieron en el primer semestre de 2025, que ascendieron a 443 millones.
Uno de los sectores más estables dentro de todo el Ibex 35 sigue siendo la banca. Las seis grandes entidades españolas consiguieron un beneficio de 20.164 millones hasta junio, lo que supone un crecimiento del 18% con respecto a un año atrás. De todas ellas, Santander fue la que más mejoró sus ganancias: un 31,3% más hasta los 8.973 millones de euros, aunque de no ser por las plusvalías de la venta de Polonia, el crecimiento hubiese sido del 15%, superando igualmente la evolución del resto del sector.
Banco Sabadell puso la peor nota dentro de la industria financiera, con un descenso del 0,4% en beneficios, hasta los 971 millones, así como de los ingresos, registrando un volumen de 2.463 millones (-2,8%). Pero también tienen que ver y mucho los atípicos, debido a la venta de TSB precisamente a Banco Santander y a la dotación de 40 millones que hizo en el primer trimestre para su plan de prejubilaciones.
Mapfre también mejoró sus resultados un 9,4%, hasta los 624,2 millones a pesar del estancamiento en ingresos (+1,1%). Son cifras que prevé mejorar próximamente por la apreciación del real brasileño y la compra de Safety en EEUU, aunque esto último impactará más a medio plazo. En el semestre, la cotización del Ibex se elevó más de un 10%, mientras que a cierre de la sesión de ayer, el selectivo mejoró su valoración un 14,2% en comparación con el inicio de año.
Acciona Acciona Energía Acerinox ACS Aena Amadeus ArcelorMittal Banco de Sabadell Banco Santander Bankinter BBVA CaixaBank Cellnex Telecom Colonial Enagás Endesa Ferrovial Fluidra Grifols IAG Iberdrola Inditex Indra Logista Mapfre Merlin Properties Naturgy Energy Puig Brands Redeia Repsol Rovi Sacyr Solaria Energía Telefónica Unicaja Banco Datos en euros a tipo de cambio actual. ** Datos de octubre a junio.
El crecimiento del beneficio en el primer semestre duplica al registrado hasta junio de 2025
La mejora de Repsol y la reducción de pérdidas de Telefónica reflejan los principales cambios
La cotización del selectivo mejoró su valoración un 14,2% entre última sesión y el inicio de año
Total
Rubén Esteller MADRID.
TotalEnergies ha puesto en marcha una doble operación de rotación de activos renovables en Europa. El grupo francés ha acordado adquirir a Shell su cartera de renovables terrestres en España, Italia, Países Bajos y Reino Unido y, al mismo tiempo, ha pactado con una cuenta de seguros gestionada por KKR la venta del 50% de una cartera propia de 1.200 MW de energía solar y eólica terrestre situada en Alemania, España, Francia y Polonia.
Shell continúa reduciendo su exposición directa a determinados activos renovables para concentrar su negocio eléctrico en aquellas actividades donde considera que puede obtener mayores retornos, mientras TotalEnergies, por su parte, sigue aumentando su base de generación renovable, aunque acompañando el crecimiento con ventas parciales que le permiten recuperar capital y mantener la operación de los proyectos.
Shell ha firmado un acuerdo de compraventa con TotalEnergies para desprenderse de sus activos renovables terrestres europeos, entre los que figuran tanto instalaciones operativas por 500 MW en Italia y Países Bajos y proyectos en desarrollo por 3.500 MW en España y Reino Unido.
[图注] Un parque eólico. ALAMY
El portfolio de activos en España, Italia, Reino Unido y Países Bajos alcanza los 4 GW. La transacción está pendiente de las autorizaciones regulatorias y ambas compañías esperan completarla antes de que finalice 2026.
“Este acuerdo refleja el enfoque continuo de Shell en gestionar activamente y mejorar la calidad de su cartera eléctrica en línea con la estrategia establecida en el Capital Markets Day de 2025”, explicó Machteld de Haan, presidenta de Downstream, Renewables and Energy Solutions de Shell.
La operación se enmarca en la estrategia presentada por Shell en su Capital Markets Day de 2025. La petrolera pretende reducir capital comprometido en determinadas actividades de generación y concentrarse en negocios en los que pueda combinar activos físicos, comercialización y trading eléctrico.
Shell viene acelerando esta reorganización de su negocio eléctrico. El pasado julio acordó también vender su plataforma renovable Sprng Energy en India, que cuenta con unos 5 GW de activos, de los que 3,3 GW están operativos y otros 1,7 GW contratados. La compañía explicó entonces que la operación formaba parte de su estrategia de reciclaje de capital y de concentración en un modelo eléctrico apoyado en el trading respaldado por activos.
De este modo, la petrolera francesa ha logrado alcanzar una potencia operativa que asciende a los 10.000 MW y eleva su cartera de proyectos en desarrollo hasta los 27.000 MW.
Prácticamente en paralelo, TotalEnergies ha alcanzado un acuerdo con una cuenta de seguros gestionada por KKR para venderle el 50% de una cartera de activos solares y eólicos terrestres que suma 1.200 MW. La cartera está situada en Alemania, España, Francia y Polonia y presenta un valor empresarial —enterprise value— de 1.800 millones de euros. Esto implica una valoración aproximada de 1,5 millones de euros por MW para el conjunto de los activos.
TotalEnergies mantendrá el otro 50%, seguirá operando las instalaciones y conservará además un papel relevante en la comercialización de la electricidad generada. La producción ya está vendida a terceros o será comercializada por el propio grupo francés. La operación también está prevista que pueda completarse durante 2026, una vez obtenidas las autorizaciones y cumplidas las condiciones habituales de cierre para este tipo de transacciones.
elEconomista.es MADRID.
Visa ha suscrito un acuerdo definitivo para adquirir BioCatch, firma especialista en la detección del fraude mediante soluciones basadas en IA para el reconocimiento de patrones conductuales, por 2.400 millones de dólares (2.081 millones de euros). La transacción está sujeta a las condiciones de cierre habituales, incluida la obtención de las aprobaciones regulatorias correspondientes y se espera que se cierre a finales del segundo trimestre fiscal de 2027 de Visa.
En la actualidad, BioCatch protege 1.800 millones de dispositivos y a 760 millones de usuarios en todo el mundo, prestando servicio a más de 350 bancos en 21 países, incluyendo a más de 100 de los bancos más grandes del mundo.
“El robo de cuentas y las estafas cuestan a la economía global más de un billón de dólares anuales, y la IA está facilitando estos ataques a una escala sin precedentes”, afirmó Andrew Torre, presidente de servicios de valor añadido de Visa, para quien BioCatch ayudará a los clientes de Visa a detener el fraude antes de que llegue al punto de pago.
Esta firma tiene sistemas avanzados de machine learning para detectar cómo un usuario utiliza un dispositivo analizando la cadencia y ritmo de escritura o el tiempo en las acciones. Gracias a esto, la compañía puede detectar anomalías en tiempo real. La IA es un pilar fundamental de toda esta detección de patrones sospechosos.
En los últimos cinco años, Visa ha invertido más de 13.000 millones de dólares (11.270 millones de euros) en tecnología e infraestructura para salvaguardar la integridad del ecosistema de pagos y acelerar la disminución de las tasas de fraude.
Para Visa es una compra estratégica. La empresa no quiere ser solo una red de pagos y busca también ser quien aporte seguridad.
R. E. M. MADRID.
EDP Renewables ha dado un nuevo impulso a su estrategia de rotación de activos con la firma de dos operaciones en Grecia y Polonia valoradas en unos 370 millones de euros. Las desinversiones afectan a una cartera renovable de 234 MW entre proyectos eólicos y fotovoltaicos y está previsto que se completen este año.
La filial renovable de EDP acordó el pasado 31 de julio la venta de una cartera eólica de 58 MW en Grecia a Faria Renewables por un valor estimado de 120 millones de euros. El paquete está compuesto por un parque eólico de 23 MW ya en funcionamiento y otro proyecto de 35 MW en construcción. Ambos activos cuentan con contratos de compraventa de electricidad (PPA) a diez años.
De forma paralela, EDPR ha alcanzado un acuerdo para desprenderse de una cartera eólica y fotovoltaica en Polonia a la eléctrica griega Public Power Corporation (PPC), por un valor estimado de 250 millones de euros. La cartera polaca incluye tres parques eólicos que suman 131 MW en corriente alterna y dos instalaciones fotovoltaicas con otros 45 MW en corriente continua.
Las dos operaciones se producen apenas unos días después de vender a un fondo de Ares Infrastructure Equity una participación del 80% en una cartera de 384 MW ubicada en California.
Es una firma que usa IA para la ciberseguridad en los pagos de los usuarios
millones de euros) en efectivo.
La compra de BioCatch complementa las soluciones de ciberseguridad, fraude, riesgo y seguridad de Visa y ayudará a los clientes de la multinacional de tarjetas y servicios de pago a protegerse mejor, tanto a sí mismos como a sus clientes.
C. Reche MADRID.
la cartera de determinados miembros de la familia Entrecanales que invierten a través de Tussen de Grachten y que no ocupan cargos ejecutivos ni de dirección en Acciona”, reza el comunicado remitido al mercado.
Con todo, Tussen de Grachten espera conservar una participación que represente aproximadamente el 26% del capital social de la sociedad.
La rama familiar propietaria de parte de la cotizada española toma esta decisión apenas un año y medio después de anunciar que no renovarían el acuerdo parasocial con Wit Europese Investering (WEI), la mercantil de la otra facción familiar, los Entrecanales Domecq.
De acuerdo a la información remitida al supervisor bursátil, los títulos se ofrecerán mediante una colocación dirigida a inversores institucionales cualificados a través de un proceso de colocación acelerado. El banco de inversión estadounidense Morgan Stanley actúa como único ‘bookrunner’ en relación con este proceso.
El paquete de títulos que se trata de colocar (1,65 millones) tiene una valoración de aproximadamente 381 millones de euros a precios de mercado (las acciones se intercambiaban a 231,2 euros al cierre de la sesión del lunes). El periodo de colocación comenzó inmediatamente después de la publicación del anuncio.
La operación tiene como objetivo “facilitar la diversificación de la cartera de determinados miembros de la familia Entrecanales”.
[图注] Juan Ignacio Entrecanales, vicepresidente de Acciona, y José Manuel Entrecanales, presidente. EP
El anuncio llega dieciocho meses después de que las dos ramas familiares anunciaran que pondrían fin al pacto parasocial firmado en 2011 entre Tussen y Entreazca BV –antecesora de Wit– para dar estabilidad accionarial a la empresa de infraestructuras.
Desde ese momento, los Entrecanales Franco y los Entrecanales Domecq podían disponer libremente de sus participaciones sin la obligación de ofrecérselas mutuamente.
Tussen aseguró al respecto que “la decisión de no prorrogar nuevamente el acuerdo de forma tácita, con un plazo de preaviso de dieciocho meses, no presupone intención o voluntad por parte de los accionistas de referencia vinculados por dicho acuerdo de disponer de sus participaciones accionariales”.
Además, los Entrecanales Franco manifestaron su firme compromiso “con el proyecto empresarial de Acciona, su alineamiento con la estrategia seguida por la compañía, y su confianza y apoyo a sus administradores y equipo gestor”.
Morgan Stanley coloca 1,65 millones de acciones a inversores institucionales
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emitido de la sociedad.
E. Contreras MADRID.
Banco Santander ha acelerado la recomposición de su cartera de deuda soberana en España para maximizar su retorno, aprovechando el nuevo escenario de subidas de tipos de interés. El banco cántabro ha engordado su porfolio en soberano nacional casi un 30% en apenas seis meses o en nada menos que en 17.500 millones de euros. El valor de los títulos escaló desde los 58.500 millones de euros a los que ascendía al cierre de 2025 hasta 76.000 millones en junio, un umbral que ahora considera un máximo y no prevé volver a reforzar.
En porcentaje, la deuda española alcanza los 76.000 millones y supone un 46% de su inversión total en soberano. La voracidad compradora garantiza unas rentabilidades que van directas al margen financiero, compensando el coste derivado del encarecimiento de los depósitos de clientes. “Tenemos 60.000 millones en Alco con un rendimiento promedio del 3,3% a seis años”, desveló el director financiero del grupo, José Antonio García Cantera, en una reunión con analistas para explicar los resultados semestrales. Supone, con esas cifras, una inyección directa al margen de intereses cercana a los 2.000 millones de euros al año.
Las llamadas carteras Alco o Coap son posiciones que mantienen las entidades financieras en títulos de renta fija, principalmente deuda soberana y de los diferentes países donde operan, como herramienta para gestionar los riesgos de liquidez y las variaciones de tipos del balance. Con el refuerzo inversor, Santander ha bajado la sensibilidad de su margen financiero a “en torno a los 450 millones de euros” por cada 100 puntos básicos de cambio en los tipos de interés, al limitar el impacto de descensos de tipos con la rentabilidad de la deuda soberana.
El grupo cántabro decidió reforzar de manera decidida su porfolio Alco en España en 2023 después de haberlo reducido a casi mínimos en los ejercicios previos ante la escasa rentabilidad de los títulos. Su objetivo era llegar a los 48.000 millones de euros en 2025 desde los 11.000 millones de cierre de 2022. La entidad ha metido un acelerón que no proyectaba después de registrar un empuje comercial en el país que también le ha sorprendido al alza. “Esto es ligeramente superior a lo que habíamos previsto porque estamos creciendo en cuentas corrientes más de lo esperado, más de lo previsto, gracias al éxito de nuestra estrategia comercial”, explicó Cantera, detallando que no se irá a más. “Tenemos previsto mantenerla en este nivel”, expuso.
El refuerzo de la cartera afecta casi exclusivamente a los bonos soberanos españoles. El grupo cántabro ha reducido, de hecho, la inversión total en deuda pública ligeramente, en 2.000 millones, durante el primer semestre del año, hasta 165.000 millones y mantiene prácticamente inalterados los pesos del soberano en casi todas las geografías: los títulos de Estados Unidos construyen un 10% de la cartera, los de Brasil y México un 9% en cada caso, y en Reino Unido, Chile y Portugal un 6%. El aumento experimentado en títulos españoles coincide, prácticamente, con la inversión que tenía en deuda de Polonia antes de que vendiese su filial en el país el pasado año.
La entidad cerró junio con la morosidad contenida en el 1,87% y la ratio de solvencia de mayor calidad CET1 en el 24,58%, una de las mayores del sector financiero.
Aitor Caballero Cortés MADRID.
BBVA obtuvo un beneficio neto de su filial aseguradora de 166,2 millones de euros a cierre del primer semestre del año. Esto supone un estancamiento con respecto a las ganancias del mismo periodo del año anterior (+0,1%) porque hasta entonces el banco contaba con ingresos extraordinarios por su alianza con Allianz. La entidad alemana pagó en febrero 75 millones de euros, saldando así el pago variable de 377 millones que ambas compañías firmaron con el inicio del acuerdo en 2020 en función de los objetivos. Eliminando este factor, el beneficio recurrente se eleva un 18%.
Además, BBVA se ha consolidado como quinta entidad con más provisiones de vida gestionadas, alcanzando los 11.971 millones de euros, lo que supone un crecimiento del 9%. Tan solo están por delante VidaCaixa, Santander, Mapfre y Zurich. “Este crecimiento en el volumen de recursos gestionados, impulsado por ahorro, es un reflejo de la confianza que los ahorradores han depositado en BBVA Seguros”, resaltó Eugenio Yurrita, su consejero delegado.
La filial del banco emitió en los seis primeros meses 1.402,4 millones en primas, un 5,9% más que en el mismo periodo del año anterior. En el conjunto de la actividad, las primas de los negocios individuales de riesgo y ahorro alcanzaron los 1.299 millones de euros (+6,3% interanual). De esta facturación, 914,7 millones de euros corresponden a los productos de ahorro. En cuanto a los productos de riesgo, destaca Salud con un crecimiento del 11,5%, muy por encima de la media del sector. “La estabilización de los tipos de interés nos permiten mantener un crecimiento sostenido en ahorro, especialmente Individual con un +7,4% interanual. Seguimos ofreciendo soluciones aseguradoras que aportan certidumbre a nuestros clientes y reforzando nuestro compromiso de acompañarlos con una experiencia diferencial en los momentos que más nos necesitan”, ha señalado el consejero delegado de BBVA Seguros, Eugenio Yurrita.
E. C. MADRID.
Laboral Kutxa obtuvo un beneficio neto de 154,4 millones de euros entre enero y junio, lo que supone un aumento interanual del 6,2% y le permitió situar en el 12,55% la rentabilidad sobre recursos propios (ROE). La cooperativa de crédito de Mondragón atribuyó la mejora al impulso del negocio, que aumentó un 8,1% y alcanzó los 53.720 millones de euros. La cartera de inversión crediticia aumentó un 6,8%, hasta 17.036 millones, con expansiones del 5,4% en hipotecas, del 6,7% en el crédito al consumo y 7,1% en la financiación para empresas y autónomos.
El volumen de ahorro de familias y empresas subió un 7,6%, hasta 35.295 millones, con alzas del 2,91% en cuentas a la vista y depósitos, y del 23,45% en el patrimonio administrado a través de fondos de inversión. Pese al empuje del negocio, el margen de intereses decreció un 3,2% aunque el margen bruto repuntó un 1% y alcanzó los 368,8 millones de euros gracias a que la contribución de las comisiones se amplió un 4,8%.
12,55% RENTABILIDAD Es la rentabilidad sobre recursos propios (ROE) que alcanzó la entidad a finales de junio
Santander anunció ayer el lanzamiento en España de una eSIM que permitirá a sus clientes viajar conectados en más de 160 países desde la app del banco. Desarrollado junto con Gigs, el servicio se extenderá posteriormente a otros mercados. Desde su app, los clientes podrán activar una única eSIM, contratar y recargar paquetes de datos de entre 3 GB y 50 GB y gestionar sus planes sin cambiar la tarjeta física ni utilizar aplicaciones externas en destinos como EEUU, Reino Unido, Marruecos, Turquía, Japón, Brasil o Tailandia.
El grupo cántabro superó su objetivo de inversión en deuda soberana española, reforzando su cartera Alco tras reducirla en años previos.
6%
C. Reche MADRID.
Alantra sale de compras. A través de su cuarto fondo de private equity, el grupo inversor ha adquirido una participación mayoritaria en Deudafix, uno de los principales proveedores en España de soluciones tecnológicas de gestión de deuda. La operación, que cierra el proceso de venta activado en la primera mitad de año, pasa por la toma de un 75% por parte de Alantra y por la continuidad en la gestión del cofundador y consejero delegado de Deudafix, Matthew Osborn, quien reinvertirá y mantendrá un 25%.
Fundada en 2019, Deudafix ayuda a miles de personas a recuperar su estabilidad financiera con la reestructuración de deuda, así como otros productos y servicios financieros complementarios. La compañía genera ya 40 millones de euros en ingresos anuales y cuenta con más de 250 profesionales.
[图注] Sede de Deudafix. EE
Los términos financieros de la operación no han sido divulgados. Alantra contó con el asesoramiento financiero de Oliver Wyman junto a EY, mientras que Hogan Lovells Cadwalader prestó ayuda desde la vertiente legal. Los vendedores contaron con el asesoramiento de Lincoln International, Indefi, PwC y Gómez-Acebo & Pombo.
Al margen de Osborn, que tenía hasta ahora un 40% del capital de la startup española, la operación supone la salida de otros accionistas, como el fondo español Axon Partners, que entró en la compañía en 2022 a través de su fondo Axon Innovation Growth IV.
El fundador de la empresa retendrá el 25% del capital y seguirá ligado a la gestión
Juan Luis Torres, managing director de Alantra Private Equity, afirmó que buscan compañías de alto crecimiento, capaces de transformar y consolidar sus mercados. 'Creemos que Deudafix reúne todos esos atributos. Nuestra ambición es construir junto a Matthew y al equipo directivo un grupo líder de soluciones financieras', dijo. Matthew Osborn, por su parte, explicó que la transacción forma parte de una nueva y apasionante etapa para Deudafix. 'Durante los últimos años hemos construido una compañía líder en el mercado, con un equipo excepcional', concluyó.
Alantra apoyará a partir de ahora la próxima etapa de crecimiento de Deudafix mediante inversiones en IA y automatización, la expansión de su plataforma de gestión de deuda, el lanzamiento de productos y servicios financieros complementarios y adquisiciones selectivas, entre otras medidas.
El racional de esta inversión es que, a pesar del incremento de la demanda por parte de los consumidores, los servicios profesionales de gestión de deuda siguen teniendo una penetración muy reducida tanto en España como en el sur de Europa. Solo en nuestro país, el mercado potencial de gestión de deuda y recuperación financiera supera las 600.000 personas, mientras que los niveles actuales de penetración siguen siendo bajos, lo que pone de manifiesto que hay potencial de crecimiento.
A. Brualla/ E. Contreras MADRID.
Nueva y esperada operación en el sector de los servicers inmobiliarios. Hipoges se ha impuesto finalmente en la compra de Servihabitat al fondo Lone Star, en un proceso donde también se apuntó un potencial interés de Dovalue. Se trata de una transacción a la que el mercado le daba altas probabilidades después de que Servihabitat arrebatase, precisamente, a Hipoges el disputado contrato de la Sareb para gestionar los activos remanentes después del traspaso de inmuebles a Casa 47.
La transacción supone uno de los mayores movimientos corporativos del año en el negocio de los servicers inmobiliarios y refuerza la estrategia de crecimiento de la plataforma controlada por el fondo británico Pollen Street.
Con esta adquisición, adelantada por El Confidencial y confirmada por fuentes conocedoras a elEconomista.es, Hipoges da un paso más en su objetivo de ganar escala en España y el sur de Europa en un momento en el que el sector atraviesa un intenso proceso de concentración. La reducción de las grandes carteras de activos procedentes de la crisis financiera ha obligado a estas compañías a diversificar servicios y buscar tamaño mediante operaciones corporativas para mantener su rentabilidad. La compra pone fin al proceso de desinversión que Lone Star había reactivado este año tras un primer intento fallido. El fondo americano exploró ya en 2023 enajenar la plataforma de gestión de activos, lanzó la venta y la retiró un año después al no conseguir despertar el suficiente interés inversor. Se estimó que pedía 70-80 millones y las ofertas estaban muy por debajo por contar con limitados clientes y con carteras de activos bajo gestión decrecientes.
[图注] Sede de Servihabitat. EE
Servihabitat depende del holding Coral Homes, controlado en un 80% por el fondo Lone Star y en el 20% restante por CaixaBank. El fondo estadounidense volvió a sacar al mercado Servihabitat después de que el contexto mejorara de forma significativa para la compañía, especialmente tras adjudicarse uno de los principales contratos de gestión de activos de Sareb, un hito que reforzó su cartera de negocio y elevó el interés de los potenciales compradores. Concretamente, en apenas seis meses, el servicer ha incorporado 7.000 millones de euros en activos bajo gestión, en su mayoría por la adjudicación del citado contrato del banco malo.
Precisamente, la obtención de ese contrato marcó un punto de inflexión en el proceso. Servihabitat logró hacerse con uno de los lotes de gestión de Sareb que hasta ese momento administraba Hipoges, pasando a gestionar, junto con Aliseda, activos valorados en cerca de 4.860 millones de euros. La adjudicación incrementó el volumen de ingresos recurrentes de la plataforma y mejoró notablemente su posición negociadora de cara a una eventual venta. Así, la plataforma cerró 2025 con una cartera de activos bajo gestión de 3.750 millones de euros y ahora ronda los 10.700 millones, con la incorporación del contrato de Sareb y de otros clientes.
Esta operación es la quinta de Alantra Private Equity Fund IV, que anteriormente ha invertido en empresas como SPW Fabrics y la plataforma de laboratorio dentales Aivoriq.
ñía en 2022 a través de su fondo
Se, Axon Partners Toma, Banco Central Europeo, Bristol Myers Squibb, Carla Azori Socio, Collection Maison, Energy Solutions, Entrecanales Domecq, Entrecanales Franco
这是一份针对 PDF 翻译质量的审计报告。
1. 数字/单位翻译错误 (Wrong Numbers & Units)
* 量级偏差：
* 原文 14.749 millones de euros $\rightarrow$ 译文 14.749 百万欧元 (正确)，但后文 casi 15.000 millones 译为 近 14.500 亿 (严重错误，扩大了近 10 倍)。
* 原文 13.360,3 millones $\rightarrow$ 译文 13.3.603 亿欧元 (数字格式混乱且量级错误)。
* 原文 3.15936 millones (此处原文似有排版错误，应为 315,936) $\rightarrow$ 译文 3.15936 亿欧元 (未能识别原文本格式问题导致数字意义模糊)。
* 原文 624,2 millones $\rightarrow$ 译文 6.242 亿欧元 (严重错误，量级扩大 100 倍)。
* 原文 1.662 millones $\rightarrow$ 译文 1.662 亿欧元 (严重错误，量级扩大 100 倍)。
* 原文 1.4.024 millones $\rightarrow$ 译文 1.4.024 亿欧元 (数字格式错误且量级错误)。
* 货币单位错误：
* 原文 400.000 millones de dólares (unos 350.000 millones de euros) $\rightarrow$ 译文 4 亿美元（约 3.5 亿欧元） (严重错误，将 10^11 误译为 10^8，缩减了 1000 倍)。
2. 幻觉与信息篡改 (Hallucinations)
* 地名/内容凭空出现： 在 TotalEnergies 段落中，译文增加了 在德国、西班牙、法国和波兰 1.200 MW 陆上太阳能和风能投资组合。经核对，Source Preview 的对应部分并未提及这些具体国家，属于严重的翻译幻觉。
* 额外添加： 译文中出现了 Sacyr 在英国赢得 1.700 百万欧元的合同... 等段落，在 Source Preview 中完全不存在。
3. 遗漏与截断 (Omissions & Truncation)
* 内容缺失： 原文关于 Repsol 和 Telefónica 的详细财务分析（如 265% 的增长、具体季度利润 1.243 millones 等）在 Translation Preview 的中间部分虽有体现，但在整体结构上显得零散，部分段落逻辑衔接断裂。
4. 残留英文/格式缺陷 (Residual English & Delivery Defects)
* 残留英文： 出现 PÁG. 10 / AÑO XX. Nº 6.285 等未翻译的报纸页码和期号。
* 交付缺陷： 译文中保留了 <!-- [uncertain fragments] --> 标签，这被定义为交付缺陷。
| 维度 | 状态 | 结论 |
|---|---|---|
| 忠实度 | ❌ 极差 | 出现严重的量级错误（百万 $\leftrightarrow$ 亿）和严重的翻译幻觉。 |
| 完整性 | ⚠️ 一般 | 部分内容通过拼接出现，但逻辑结构混乱。 |
| 准确性 | ❌ 极差 | 关键财务数字完全不可信，货币单位缩减/扩大数千倍。 |
| 交付质量 | ❌ 不合格 | 包含内部清理标签 $\text{[uncertain fragments]}$ 且残留大量英文。 |
审计结论：不可发布 (FAILED)。 翻译件在财务数据的处理上存在灾难性错误，且包含大量幻觉内容，必须全盘重译。